甲醇价格暴跌后的思考

【导语】10月19日夜盘，动力煤期货ZC2201合约率先跌停，随后，几个直接下游甲醇、尿素、乙二醇均相继跌停。 故事从19日下午说起，当日15：0

【导语】10月19日夜盘，动力煤期货ZC2201合约率先跌停，随后，几个直接下游甲醇、尿素、乙二醇均相继跌停。

故事从19日下午说起，当日15：00期货收盘后，一些消息开始陆续被转发出来：

1、10月19日13时，榆林市召开了四季度煤炭保供专题会议，会上传达了今天上午韩正副总理调研国家发改委指示精神，要求今天开始晋陕蒙主要产煤区市场煤价格在现有基础上下调100元/吨。会上榆林市市长张胜利提出今天18点前所有在榆国有企业带头降价100元/吨，已签订长协保供企业价格不得超过1200元/吨，民营企业不得超过1500元/吨。对拒不执行者停止在榆国有企业的所有手续，同时将由发改委、能源局、公安局等相关单位联动采取行政措施。

2、【秦皇岛港与煤企联合承诺，发布港口平舱指导价】记者从国家发改委获悉，近日，作为我国北煤南运主要枢纽的秦皇岛港，与煤、电上下游企业、铁路等运输单位达成共识，签订《保供稳价诚信经营承诺书》。承诺今冬明春供暖季期间，在环渤海港口的动力煤，装船下水平舱价格5500卡不高于1800元/吨，5000卡不高于1500元，4500卡不高于1200元/吨，其他高卡资源不超2000元/吨。港口指导价将根据市场供求关系和保供需要适时合理调整。

3、国家发改委在郑商所调研强调加强监管、严厉查处资本恶意炒作动力煤期货；并表示：煤炭是重要基础能源，与国计民生密切相关，目前价格涨幅已完全脱离供求基本面，且临近采暖季，价格仍呈现进一步非理性上涨的趋势。国家发展改革委将充分运用《价格法》规定的一切必要手段，研究对煤炭价格进行干预的具体措施，促进煤炭价格回归合理区间，促进煤炭市场回归理性，确保能源安全稳定供应，确保人民群众温暖过冬。

全球能源危机背景下，我国的碳中和、碳达峰政策对能耗企业进行的规范，以及国内煤炭资源的紧张，使得今年甲醇期货主力合约前期在供应受限与成本推动的支撑下大幅上涨，高点4235元/吨。不到10天，期货暴跌近1000点，极端行情不断上演。

19日下午期货收盘后，太仓纸货开始呈现恐慌抛售的态势，至下午5点，跌幅100余元，当晚期货跟随黑色系跌停；20日，现货开盘大幅向下260元/吨，远期纸货亦是如此，整个上午几无买盘听闻；至下午，华东、华南均开始滋生一些补合约的买盘需求，这似乎预示着20日夜盘看来不会直接跌停了，但大幅低开的命运仍在所难逃。

但有煤制甲醇企业表示：我们买不到跌价的煤。也许会有人提出疑问，大多工厂都有配套煤矿，我们不可以用当前的现货价格来计算工厂的原料成本。但实际上，很多工厂的配套煤矿的煤种并不使用于自家甲醇工厂，因此仍有大量工厂需要外采。另有一些企业，则是煤矿与甲醇企业独立核算，在甲醇亏损的情况下，何不停下甲醇装置而售出高价煤炭，这何乐而不为？

目前西北地区部分甲醇工厂煤炭到厂都要2000元/吨以上，4500元/吨附近的现金流成本似乎并不支持如此的暴跌。今日鲁北地区已有实单商谈跌至3560-3600元/吨送到，倒推西北3300-3400元/吨的出厂价格。如此困难的外采原料煤炭，再每吨以1000多元的亏损价格销售出去，这又似乎不符合销售逻辑。至截稿前当日，近期外售的mto工厂大唐、久泰均因成本问题而降负荷至7成。因此继续关注是否有新的工厂开始出现停车或降负荷从而对供应受限逻辑再次带来支撑。

关于天然气限气，川渝工厂计划于11月中旬开始陆续停车，最迟至12月初；据悉，一些气头工厂已经开始了降负荷的操作，并减少了下月的合约发船计划。伊朗地区近期气温舒适，但全球天然气紧张的局面，伊朗地区也不会避免，因此同样密切关注伊朗气温的变化对天然气供应的影响。

实际上，在这次19-20日的暴跌之前，市场的供需已经出现的问题是业者都关注到的。沿海mto的停车降负荷已经使得港口的需求骤减，引水缓慢与化工品堵港所导致的卸货缓慢与港区倒流内地才使得沿海库存呈现了难以累库的局面。而随着内地mto的停车与甲醇外售的开始，前期强势的内地短时也开始逐步凸显供应过剩的状态，在内地与沿海同步开始过剩的时候，似乎早已预示了大跌的到来。而宏观利空的确是最大的导火索，动力煤期货疯狂的态势蒙蔽了多头们的眼睛。

11-12月，浙江地区仍有MTO计划停车，需求的继续走弱将使得华东地区在11月或大概率累库。2021年高点已现，隆众建议持续关注供需情况的边际变化。