供需预期改善 甲醇稳步走强

步入  2023 年 1 月份以来，受甲醇自身供需基本面预期改善支撑，国内甲醇期货 2305 合约震荡走强的态势，期价重心自 2560  元/吨一线稳

步入 2023 年 1 月份以来，受甲醇自身供需基本面预期改善支撑，国内甲醇期货 2305 合约震荡走强的态势，期价重心自 2560 元/吨一线稳步抬升至 2730 元/吨附近。整体来看，甲醇市场做多热情回暖，信心明显增强，持仓前 20 席位由净空头寸模式转为净多头寸。
究其背后原因主要有两方面因素：其一、由于美国去年 12 月的 CPI 数据继续回落至 6.5%，市场对于 2 月美联储加息 25 个基点预期得到增强，加息节奏和幅度显著放缓有助于恢复商品做多人气，同时美元弱化也令能化商品价格重心得到修复回升。在金属属性方面，无疑是提振多头推涨甲醇 2305 合约的底气。其二、随着未来国内新增甲醇产能投放减速以及传统春检季节临近，未来国内甲醇供应压力有望减轻。
期货开户专员卫星wojiuaishenzhen(我就爱深圳）表示从中期角度来看，2023 年国内甲醇产能投放增速不高，全年只有接近 250万吨新产能，增速较 2022 年明显下降，预计在 2.4%，且投产主要集中在下半年，供应增量压力不及 2022 年。与此同时，预计 2023 年甲醇下游需求行业迎来复苏和改善，继而扭转目前传统需求领域和烯烃消费领域的偏弱局面，从而有望给予甲醇期货价格偏多支撑。预计后市国内甲醇期货 2305 合约有望维持震荡偏强的格局。

2023 年国内甲醇产能投放增速不高
展 望 2023 年 国 内甲 醇 产 能 投 放情 况 来 看 ，整 体 甲醇 产 能 增 速 不高 ，供 应 压
力 偏 中 性 。 预 计 2023 年 国 内 甲 醇 有 将 近 250 万 吨 新 产 能 预 计 投 放 。 甲 醇 产 能增 速 相较 今 年 将 有 明显 下 降 ，预 计 在 2.4%，且 投 产主 要 集 中 在 下半 年 ，供 应 增量 压 力 不 及 2022 年 。 而 存 量 供 应 预 计 由 目 前 的 低 位 逐 步 回 归 正 常 ， 甲 醇 整 体供 应 压力 偏 中 性 。
2023 年 1 月国内甲醇下游需求依然偏弱
2022 年 受 到疫 情 以 及 宏 观经 济 层 面 的 影响 ，市 场 需求 有 所 下 滑 。甲 醇 下游
开 工 多 数 下 滑 ， 需 求 端 走 弱 。 步 入 2023 年 1 月 以 来 ， 临 近 春 节 ， 国 内 甲 醇 传统 需 求和 烯 烃 需 求 依然 偏 弱 。截 止 2023 年 1 月 20 日 当 周 ，国 内 甲醛 开 工 率 维持 在 17.19%，月 环 比小 幅 回 落 6.85%。同 时 二甲 醚 方 面，开 工 率维 持 在 23.50%，月 环 比 小 幅 回 升 2.56%。 醋 酸 开 工 率 维 持 在 81.62%， 月 环 比 小 幅 回 升 2.19%。MTBE 开 工 率维 持 在 51.52%，月 环 比小 幅 回 升 0.42%。除 了 传统 消 费 领 域 改善 有限 外 ，作 为 甲 醇下 游 最 大 需 求 的烯 烃 需 求 依 然表 现 偏 弱 。 截止 2023 年 1 月 16日 当 周，国 内 MTO/MTP 平 均 开工 率 维 持 80.06%，月 环 比小 幅 回 升 4.37%。目 前甲 醇 制烯 烃 期 货 盘 面利 润 为 -119 元 /吨 ， 月环 比 小 幅 下 降 342 元 /吨 。
后 市 来看 ，因 甲 醇下 游 多 数 处 于亏 损 和 严 重 亏损 状 态 ，如 果 无法 扭 亏 为 赢 ，
那 么 其开 工 率 就 无 法提 升 ，甲 醇 需求 就 无 从 谈 起 。从 季 节性 来 看 ，2023 年 一 季度 甲 醇需 求 并 无 亮 点可 循 。
综 合 来看 ，对 于 2023 年 2 月国 内 甲 醇 期 货 市场 而 言 ，我 们 认为 ，从 宏 观面
的 角 度来 讲 ， 虽 然 随着 欧 美 高 通 胀压 力 逐 渐 得 到缓 解 ， 美 联 储和 欧 洲 央 行 在 2月 加 息幅 度 以 及 未 来的 节 奏 存 在 放缓 利 多 ，不 过 去年 欧 美 经 济 体持 续 超 常 规 的加 息 政策 所 带 来 的 累加 效 应 将 导 致一 季 度 欧 美 国家 经 济 面 临 较大 的 衰 退 压 力，宏 观 风险 威 胁 全 球 商品 期 货 。而 转 向国 内 市 场 而 言，随 着 我国 防 疫 政 策 得到 优化 以 后，配 合 稳增 长 政 策 持 续发 力 ，预 计 将有 利 于 部 分 国内 商 品 期 货 走强 。整体 来 看， 具 备 国 际 属性 的 商 品 期 货将 弱 于 国 内 特有 属 性 的 商 品期 货转 向 甲醇 基 本 面 来 看，2023 年 甲 醇产 能 扩 大 增 速依 然 大 于 需 求 ，弱 需 特征在 经 济衰 退 阶 段 较 为明 显 ，烯 烃 低开 工 率 限 制 甲醇 反 弹 空 间 ，叠 加 煤制 甲 醇 亏损 改 善有 限 将 双 重 制约 甲 醇 开 工 率上 行 ，供 需 双弱 的 表 现 令 甲醇 难 现 单 边 行情 ，维 持 宽幅 震 荡 整 理。预 计 2023 年 2 月 份 ，甲 醇期货主 力 2305 合 约 将 维 持震 荡偏 强 格局 运 行 ， 期 价料 维 持 在 2600-3000 元/吨 区 间内 运 行 。