甲醇市场风险加剧 谨慎前行

声明：本文由隆众资讯甲醇分析师崔志明撰写，刊登在《期货日报》2月15日商品期货版。以下为正文内容：图1 2019年我国甲醇市场全国均价

声明：本文由隆众资讯甲醇分析师崔志明撰写，刊登在《期货日报》2月15日商品期货版。

以下为正文内容：

图1 2019年我国甲醇市场全国均价走势图

来源：隆众资讯

春节后首个交易日，大盘走势强劲，沪市涨35.67点至2653.9点，深市涨3.06%至7919.05点，创业板涨44.83点至1316.10点。而去年12月下旬至今，WTI涨幅已超10美元/桶，目前徘徊在50美元/桶上方。基本面看，开市两日以来，西北主要甲醇企业出货尚可，多在上万吨，而山东等地下游企业补货配合，加之春检及烯烃恢复刺激，我国局部甲醇市场试探性走高，据隆众监测显示，其中陕、蒙地区较节前涨50元/吨至1900-1930元/吨，山东北部涨20元/吨，江苏涨20-40元/吨。

春季检修即将开始

天气逐渐转暖，我国甲醇装置春季检修即将开始，据隆众监测显示，3-4月我国内地涉及检修产能超千万吨，其中80%左右集中在西北地区，陕西、内蒙古居多，包括内蒙古金诚泰30万吨/年装置计划3月下旬起检修约20天，中煤远兴60万吨/年装置计划3月初起检修1个月左右，内蒙古东华60万吨/年装置计划3月中起检修约1个月，陕西榆林凯越60万吨/年装置3月底有检修计划，另外内蒙古久泰100万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年、内蒙古新奥120万吨/年装置在4月皆有检修计划。除此之外，5-6月上海、青海等地部分装置亦有检修计划。内地供应预期减少对MA盘面或形成一定支撑。

内地套利开启

去年，国外进口相对有限，港口价格高企，内地套利长时间开启，但进入4季度，欧美股市暴跌，原油持续下滑破位（WTI进4时代，布伦特跌至5附近），化工板块周期性下挫，甲醇期货持续大幅下滑（MA主连10月15日最高3525点，单边下滑至12月4日的2300点，37个工作日时间跌幅达1225元/吨），加之联泓、阳煤以及江苏斯尔邦MTO装置降负，浙江兴兴、中原乙烯MTO装置停车，伊朗再度被制裁（能源类），外盘套利恢复，港口库存逼近历史高位，沿海市场率先走跌，引领内地全线下滑，套利窗口关闭。而随后随着原油的触底反弹，MA主连底部形成，MA1905预期相对不错，期货震荡走高，带动港口市场坚挺，今年1月下旬以来，内地套利窗口再度开启，部分业者心态受一定支撑。

期现套利依旧存在

去年12月下旬起原油开始反弹，进入今年2月WTI最高达到55.26美元/桶，涨幅达12.73美元/桶，宏观面支撑，加之业者对5月预期相对看好，为此MA触底反弹，年后以来MA主连最高涨至2598元/吨，较前期低点涨298点。而港口现货在经历前期的宏观面及基本面打压后，目前有所反弹，但盘面套利已经保持2个月之久（这在去年鲜有出现），为此不少业者期现操作近来相对较多。

值得注意的是，外盘开始倒挂，进口创历史新高，港口库存持续攀升。

图2 近期港口库存变化

来源：隆众资讯

据隆众监测显示，Natgasoline得克萨斯州的175万吨/年目前处于停车状态，伊朗marjan石化165万吨/年装置12月中旬停车后，当月下旬再次故障停车，而卡塔尔99万吨/年装置计划2月底起检修近两个月，马来西亚石油化工一套170万吨/年装置春节期间停车，目前尚未恢复，传闻其66万吨/年装置3月底有检修计划，而阿曼OMC的105万吨/年装置计划2月底起检修3周左右，另外ZPC伊朗165万吨/年装置亦有停车检修2周的计划，后期看国外供应趋于偏紧，为此目前多数港口一手商报价坚挺，外盘开始倒挂。但据隆众监测显示，2019年1月我国甲醇进口量或高达86万吨左右，创历史单月新高，虽2月份或略有减少，但港口库存已经攀升至历史高位，总量超百万吨。港口风险较大，建议及时关注。

中美谈判继续 关注原油及盘面

目前距离特朗普约定3月1日中美经贸谈判时间还有半个月。据悉，美方代表团已于中国农历新年后第一个工作日(2月11日)抵达北京，先举行了副部级磋商，其后在2月14日至15日中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。中美贸易战继续发酵，双方之间的谈判或将对原油、甲醇期货等形成一定影响，同时美元对人民币汇率亦将受到影响，从而波及进口。

总体看，虽然春检即将开始，部分烯烃需求恢复，且本周上游企业整体出货相对暂可（同时部分下游适量补库），但原油及期货走势尚不明朗，盘面现货操作较多，港口库存位居历史高位，甲醛等下游暂未有明显恢复，物流运输车辆将于本周起陆续增多，内地套利局部空间有所缩小，基差有所收窄，同时大连恒力新建50万吨/年甲醇装置即将于3月正式出产品，故隆众认为，短期看我国甲醇市场风险加大，继续走高缺乏一定有力支撑，中长期看虽有上涨趋势，但幅度或相对有限，建议大家谨慎操作，注意控制仓位。