甲醇跌入成本区间，供需何时改善，抄底？

进入11月份以来，随着危化品运输的管制的解绑，前期检修的甲醇产能也将复产释放。供应端是较为宽松的，导致甲醇甲醇价格一路单边下跌，从

进入11月份以来，随着危化品运输的管制的解绑，前期检修的甲醇产能也将复产释放。

供应端是较为宽松的，导致甲醇甲醇价格一路单边下跌，从2400元/吨，截止今天跌破1900元/吨，日内甲醇价格持续运行于2016年5月底来低位！

供应或将继续增加，明年进口将继续维持增加

当前整个甲醇产业利润偏低，甚至存在亏损情况，但是冬季甲醇企业停车概率小。加上新装置开车以及后期企业装置停车检修的计划并不多，目前有的装置将维持一个持续开车的状态，预计11-12月份甲醇产量将继续增加。

导致甲醇价格崩塌的另一个主要原因是进口。9月海关数据显示，进口量同比增加80%，进口量为97万吨，10月进口量为107万吨，11月进口回落，12月进口将继续上升至高位。近期伊朗新装置已经开车，预计明年甲醇的进口或将继续增加。

甲醇企业利润偏低，不同工艺估算成本

根据原料的不同，甲醇有三种工艺路线：煤制甲醇、焦炉气制甲醇和天然气制甲醇。而目前甲醇企业生产利润普遍是偏低的，部分地区高成本产能下甚至存在亏损。

1、天然气制甲醇（主要工艺），成本优势明显

成本估算公式可以表示为：（33.22*Henry Hub天然气期货价格+83.51）*即期人民币兑美元汇率价*1.2285+50

截止至2019年11月18日，Henry Hub天然气期货价格为2.54美元/百万英热值，较上一日下跌0.14美元/百万英热值。换成成盘面成本为1493.09元/吨，利润处于三年低位。

2、外国够天然气制甲醇，成本竞争力较差

成本估算公式可以表示为：中国LNG出厂价格全国指数+350

截止至2019年11月18日，中国LNG出厂价格全国指数为4,192元/吨，较上一日增加139元/吨。换算成盘面成本为3432.35元/吨，利润为-1471.35元/吨。

3、煤制甲醇（主要工艺），成本与煤炭价格关系大

成本估算公式可以表示为：2.36*动力煤期货价格+744.54

截止至2019年11月18日，当日动力煤期货价格为552.4元/吨，较上一日下跌3.2元/吨。换算成盘面成本为2048.2元/吨，利润为-87.2元/吨，同样利润处于3年的低位。

4、焦炉气制甲醇，国内占比较小

因为这套装置通常与煤焦化厂共同组建，而各厂家焦炉气的出厂成本又各不相同，没有一个价格基准。

成本估算公式可以表示为：2150*每立方米焦炉气价格+739.34

库存偏高，关注累库风险

甲醇主产区存在销售压力，导致库存偏高，价格不断下跌，企业的生产利润被疲弱的现货价格挤压，成本压力巨大。而甲醇的货源供应充足，开工提升又进一步加深了供应的压力。

港口方面，在到港偏高的背景下，截止3季度末港口去库存较为有限，当前库存仍然在119万吨附近，处于历史高位。

从基本面角度看：甲醇短期价格难以有较大起色，但是目前价格已经进入逐步平衡的阶段，重点关注现货端走势。盘面已经跌破产区成本附近，产销套利窗口关闭，有利于港口去库。

其次是MTO，MTO外部采购将会给价格带来支撑，整体市场情绪处于悲观中，下游接意愿较差，很难给盘面带来利多。整体上短期我们认为供应预期较高，需求难有起色，港口库存去化不及预期，甲醇价格或将维持弱势震荡筑底阶段。

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