全国首个固废处理类公募REITs“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”

中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金  更多信息请关注微信公众平台：REITs课题组

中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金

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中国REITs探索与实践者

政策背景

　　2020年4月，证监会、国家发改委联合发布《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点相关工作的通知》（以下简称《试点相关工作》）；

　　2020年7月，国家发改委发布《关于做好基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）试点项目申报工作的通知》（以下简称《申报工作》）；

　　2020年8月，证监会发布《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》（以下简称《指引》）。

产品概述“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”（下称“首钢生物质REITs”）基础设施项目类型为垃圾处理及生物质发电，是全国首个固废处理类资产试点项目，原始权益人为首钢环境产业有限公司，基金管理人为中航基金管理有限公司。首钢生物质REITs的底层资产为首钢鲁家山生物质能源项目。由中航基金管理有限公司委托首钢环境产业有限公司下属全资子公司为首钢生物质提供运营服务。产品信息

交易安排

中航首钢生物质项目原始权益人或其同一控制下的关联方参与基础设施基金份额战略配售的比例合计为本次基金份额发售数量的40%。为满足基础设施公募REITs发行以及搭建合理股债结构的要求，在REITs发行的交易安排中，首钢生物质REITs采用了反向吸收合并的资产重组方案，通过设立首锝咨询（SPV）收购项目公司股权及一系列反向吸收合并具体步骤，实现资产支持计划对项目公司“100%股权+股东借款”的结构搭建。

首钢生物质REITs持有中航-华泰-首钢生物质资产支持专项计划资产支持证券全部份额，中航-华泰-首钢生物质资产支持专项计划持有项目公司 100%股权。

底层资产

首钢生物质公司成立于2010 年 8 月，负责首钢生物质项目的建设、运营和管理，具体包括生物质能源项目、残渣暂存场项目、餐厨项目。基础设施项目部分收入来源于可再生能源电价附加补助，由国家财政拨付。公司注册资金 97,570 万元。

首钢生物质已就生物质能源项目取得相关的用地规划许可文件以及不动产权文件，对应的建设用地规划性质为环境卫生设施用地，不动产权证的证载用途为“公共设施用地”。

残渣暂存场项目，总建筑面积 160.36 平方米（以规划部门最终审定为准）， 总库容 128 万立方米，设计残渣填埋能力 700 吨/日、渗沥液处理能力 35 吨/日 。建设内容包括渗沥液检查井，渗沥液调节池，药剂储坑，储罐、除臭系统基础， 地下水收集提升井，渗沥液收集提升井，渗沥液处理车间等。

残渣暂存场项目已取得门头沟国土分局于 2016 年 10 月 9 日签发的“京门国土划字[2016]13 号”《国有建设用地划拨决定书》，门头沟国土分局同意将坐落于门头沟区潭柘寺镇鲁家滩村的宗地划拨至首钢生物质，宗地用途为公共设施地，宗地编号为 110109101001GB00136，宗地总面积 106,790.45 平方米，其中划 拨宗地面积为 104,219.68 平方米。划拨土地只限用于建设北京首钢鲁家山残渣暂存场项目。宗地规划、建设条件：主体建筑物性质为残渣暂存场，总建筑面积149平方米，建筑密度不高于1.06%。

该项目是2010年北京市委、市政府确定的重大民生工程和折子工程，总投资21.4亿元，项目位于北京市门头沟区潭柘寺镇鲁家滩北京首钢鲁矿南区厂区内，总用地面积约31.32公顷。项目公司主营业务为垃圾焚烧发电，其处理能力为3000 吨/日，年处理生活垃圾量超过 100 万吨，约占北京市垃圾处理量的八分之一，设计年均发电量 3.2 亿度，年上网电量 2.4 亿度。该项目采用“绿色、环保、创新”的先进设计理念，是集垃圾无害化、减量化处理及可再生能源发电于一体的环保工程。项目于2013年12月点火试运行，截至2020年末，累计处理垃圾729.91万吨，累计发电量达24.58亿千瓦时，烟气指标检测合格率达100%，部分排放指标仅为欧盟标准的十分之一，探索了大型城市典型废弃物资源化利用路径，已产生巨大的环境、经济和社会效益，为北京经济发展做出了重要贡献。

案例解析

基础设施项目位于北京市门头沟区，是北京市实现垃圾“资源化、减量化、无害化”利用的重要基础设施工程。基础设施项目拥有生活垃圾焚烧设施和餐厨垃圾收运处设施，主要收入来源为生活垃圾处理服务费、售电、餐厨收运及处置服务费。基础设施项目设计可以对周边区域进行供热，亦可协同处置污水处理厂无法消纳的污泥及渗滤液，未来不排除会产生部分供热收入、污泥处置及渗滤液处置收入及利用生产工艺特点出售蒸汽取得收入。基础设施项目服务区域包括门头沟、石景山、丰台等行政区域，业务量相对稳定，未来资金来源有较好保障。基础设施项目部分收入来源于可再生能源电价附加补助，由国家财政拨付。

此次首钢鲁家山生物质能源项目设立的基础设施公募REITs为“中航首钢生物质封闭式基础设施证券投资基金”。该基金预计募集份额为12.487亿份，原始权益人为首钢环境产业有限公司，基金管理人为中航基金管理有限公司，资产支持证券管理人为中航证券有限公司。该项目申请材料已通过深交所基础设施公募REITs审核业务系统正式受理，向中国证监会申报。完成相关审核后，将履行证监会注册程序。

片区条件

首钢鲁家山生物质能源项目是2010年市委、市政府确定的北京市重大民生工程和折子工程，公司总投资21.4亿元，地点位于北京市门头沟区潭柘寺镇鲁家滩北京首钢鲁矿南区厂区内。项目总用地面积约31.32公顷，年处理垃圾100万吨，发电4.2亿千瓦·时，是世界单体一次投运规模最大的垃圾发电厂之一。采用“绿色、环保、创新”的先进设计理念，是垃圾无害化、减量化处理及可再生能源发电的环境保护工程。项目于2013年12月点火试运行，截至2020年末：累计处理量729.91万吨，累计发电量24.58亿千瓦·时，烟气指标检测合格率达100%，部分排放指标仅为欧盟标准的1/10，产生了巨大环境、经济和社会效益，为北京的经济发展作出了重要贡献。现金流回报率

首钢生物质公司聚焦生活垃圾处置及垃圾焚烧发电主营业务，2018年至2020年，项目公司营业收入分别为3.92亿元、4.31亿元、3.60亿元；净利润分别为6641万元、8562万元、5374万元。首钢生物质资产质量较好，具有稳定的现金流收入。同时，首钢生物质业务规模趋于稳定，运营效率逐渐提升，其营业收入和净利润均保持健康稳定的增长态势。随着北京市垃圾分类理念的不断深化，首钢生物质在维持当前生活垃圾处理量的情况下发电量会进一步增加，营业收入和净利润将进一步提升，为公司的债务偿还提供良好的支撑。