燃料油
期货交易中，原油与燃油有何关系？能否通过原油涨幅了解燃油类的变动？ 为什么经常出现两者涨跌幅出现相反的情况？显示全部 关注者27被
期货交易中，原油与燃油有何关系？
能否通过原油涨幅了解燃油类的变动？ 为什么经常出现两者涨跌幅出现相反的情况？显示全部
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袁浩彬
我们的征途是星辰大海。
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2016年1月，国家发展改革委发布了新的成品油定价机制，与旧的定价机制相比，新出台的成品油定价机制既保留了之前合理且有效的内容，同时根据形势变化和整个价格改革进程的推进又有新的变化或突破。
我国成品油定价方法主要采取成本加成的方法，而美国等发达国家由于石油市场竞争充分，主要采取的是市场定价法，即成品油价格随市场供求变化而变化，政府不干预企业具体定价。由于我国石油市场竞争并不充分，垄断较为突出，因此采取了成本加成法，即“成品油最高零售价格以国际市场原油价格为基础，考虑国内平均加工成本、税金、合理流通环节费用和适当利润确定”。此外，成品油价格调整周期也未缩短，仍为10个工作日一个周期，说明10天时间能够大致反映出价格从原油传导至成品油上所需的时间。
在未实行完全市场化定价之前，成品油定价机制改革一定要统筹考虑生产者、消费者利益等多方利益，要保持中立性。当国际油价过高时，应偏重照顾消费者利益；油价过低时则应考虑生产企业的平稳运行。
当国内成品油价格挂靠的国际市场原油价格低于每桶40美元或高于130美元时，国内成品油价格不再下调或上调；建立油价调控风险准备金，当国际油价低于调控下限时，成品油价格未调金额全部纳入风险准备金，设立专项账户存储，主要用于节能减排、提升油品质量及保障石油供应安全等。放开液化石油气出厂价格和简化成品油调价操作方式。
此外价格下限水平定为每桶40美元，这主要是综合考虑国内原油开采成本、国际市场油价长期走势以及我国能源政策等因素确定的。目前国际主要石油企业的平均原油生产成本在每桶40美元左右，而我国原油生产成本更高。由于生产成本是决定国际油价长期走势的主要因素，目前看将每桶40美元设定为调控下限是合理的。
二、我国燃料油定价机制
燃料油主要来源为石油，由原油蒸馏、热裂化等过程所得的渣油制得，有时还加入适量轻质馏分油以调整其粘度；也可以由页岩油加工和煤液化等获得。燃料油广泛用作船舶锅炉、大型低速柴油机、发电站锅炉、玻璃、陶瓷、金属热处理、冶炼等工业的加热过程用的燃料。成品油一般都是可以通过蒸馏作用得到的，而燃料油虽然是石油燃料，但多数燃料油为蒸馏产品的副产品所组成的混合物，并非是蒸馏的产物，因此燃料油并非成品油范畴。
我国燃料油进口贸易基本都是在新加坡市场完成，进口价格则无论进口油品来自哪里基本都以新加坡MOPS（新加坡普氏平均价）价格为基准价进行计价。常用的燃料油定价方式主要采用固定价和浮动价两种，其中固定价即是以买卖双方商定的固定价格来确定合同价格，由于采用固定价格对买卖双方都存在巨大的风险，所以在实际贸易中很少采用；而浮动价格则是由买卖双方以商定时间区间内MOPS中间价的加权平均作为基准价，再加上贴水形成的，商定的时间通常是五天，也有十五天和全月平均等。采用浮动价进行计价的采购成本则为：MOPS平均价+贴水。目前进入国内的燃料油出产地包括新加坡、韩国、俄罗斯、美国、中东、欧洲、南美等国家，由于各地选用加工的原油及加工工艺有所不同因而出产的油品的品质存在较大的差异。普氏燃料油报价只有180CST和380CST两种标准规格油品，因此在亚洲地区，所有燃料油均以此两种规格报价为基准，优于或劣于标准180CST或380CST规格的燃料油通过在基准价上增加或减少贴水来确定价格
三、国内汽油、柴油现货价格与国际原油现货价格相关性分析
世界上石油产地众多，且各地原油品质差异很大，目前有三个主要的独立原油贸易区：亚洲—中东；大西洋盆地区，包括北非西非、欧洲（包括俄罗斯）、美国东海岸；拉美—加勒比—美国海湾—美国西海岸。原油的价格根据目的地的不同有不同的定价标准。运往北美的与WTI联系在一起，欧洲市场与布伦特相连。此次分析国内成品油与国际原油相关性，我们采用布伦特原油为主。
汽油、柴油与布伦特原油价格对比图
美国成品油是市场化的定价，其需求影响较大的首先是季节性的波动，淡季的需求往往只有旺季的7,8层。这样的需求波动就对成品油价格造成了巨大的影响。
对于汽油而言，汽油在冬季由于消费不振库存开始积累，使得原油库存也开始积累。在炼厂检修期炼油活动减少以及随着春季的到来汽油消费开始提升，汽油库存逐渐降低。大约在一个月后带动炼厂开工率回升，使得原油库存也出现下降，同时炼厂开足马力也使得汽油库存小幅上升。然而，在夏秋季节强劲的消费下，汽油库存在金九银十中使得库存降至年内低点，同时也带动原油库存下降。而后冬天来临，消费放缓，汽油库存开始累计，炼厂进入检修期，原油库存亦开始积累。
国内汽油和柴油也大部分受到季节因素影响，但是总体来说更受控于国际油价，这是成本加成法所导致的。因此我们对汽油和柴油与布伦特原油做相关性分析时发现，柴油的相关系数为0.8201，而显著性水平远小于0，证明相关性极强。汽油的相关系数为0.8221，显著性水平也远小于0，相关性依然很强。而这微小的差异便是运输费用、税费以及加工成本等
柴油价格与布伦特原油价格相关性、汽油价格与布伦特原油价格相关性
柴油与原油相关性的ANOVA talbe分析
汽油与原油相关性的ANOVA talbe分析
四、国际原油期货价格与燃料油期货价格相关性
随着国际油价持续走低，为储备原油战略库存，我国原油进口量不断增长，而成品油的进口却不断减少，汽油与柴油的进口量与出口量相比，几乎可以忽略不计，而燃料油进口量从2012年开始持续下降，当时国内上市燃料油期货品种也正是由于燃料油大部分是从国外进口而来，其价格更受到国际供需关系的影响，而汽油和柴油却只受到国内供需关系影响。此外国内成品油供应过剩等局面仍然突出，加之国际原油整体反弹的走势，国内成品油出口利润呈现正向上升的局面，因此成品油出口开始不断增长。
汽油和柴油在国内并不是市场化定价，而是成本加成法，且全部依靠国内炼化企业所生产，进口量及其少，几乎是国内完全垄断，因此我们所分析出来的相关性自然较高，在此我们分析一下燃料油期货价格与布伦特原油期货价格的相关性。
原油进出口情况、燃料油进出口情况
汽油进出口情况、柴油进出口情况
燃料油和布伦特原油期货价格对比图
燃料油和布伦特原油价格在2015年之前走势非常一致，几乎是同涨同跌。然而在2015年以后，价格走势相差甚大。一方面原因是由于燃料油进口数量愈发减少，而出口量同比增加，国内地炼企业大量进口原油，使得国内成品油产能过剩，而国内消费需求不振。因此燃料油受到国际油价的影响并不如2015年以前那么大。
通过燃料油期货价格与原油期货价格进行相关性分析，得到相关系数为0.7025，显著性水平远小于0，因此我们认为相关性较强，为正相关。
燃料油与布伦特原油期货价格相关性分析
燃料油和布伦特原油相关性的ANOVA talbe分析
