政府投资基金 ABC

2023-06-13 13:39:05

几年前的一天，国内知名投资机构“正金资本”去某一线城市对接业务，希望获得该市政府投资基金的支持。过程中硬金资本的一把手Fred赵

几年前的一天，国内知名投资机构“正金资本”去某一线城市对接业务，希望获得该市政府投资基金的支持。过程中硬金资本的一把手Fred赵四，对基金的投资策略、投资业绩、投资人员只字不提，绘声绘色的说起和某某某小时候在一个大院长大，大学和谁谁谁上下铺。又说起最近和某省谁谁吃饭，该省已基本同意给10个亿，条件是基金注册到该省，同时在该省投资超过20亿元。Fred不无得意的说，吃饭吃到一半，原定的飞机已经快要赶不上了。谁谁谈性正浓，让秘书打了个电话，叫飞行员等着，接着又硬拉着他聊了一个小时有的没的。

期间这个政府投资基金的领导有事稍微迟到了一会儿，Fred还半开玩笑似的奚落他，说哎呦挺忙的嘛，我们这种机构看不上呀。还好领导涵养好，全程报以原来在乙方练出的微笑，并请投资部研究是否要出资。投资部经过初步尽调以后发现，该基金擅长资本运作，实在的投资并不多。而且业内都知道正金喜欢到各地忽悠钱、忽悠地、忽悠政策，再以某政府已投资的噱头到市场上忽悠社会资金，最后再通过加杠杆以及“炒概念”等方式来资本运作获利。了解到情况后，自然该政府投资基金是没有出资。据悉，目前赵四已被国家相关部门带走调查。

以上故事纯属虚构，若有雷同实属巧合。

最近两年私募募不到钱，政府投资基金现在火出圈。要了解政府投资基金，就要从什么是基金谈起。日常生活中，我们经常听到各种基金，大学寝室里有吃饭基金、给好朋友赞助恋爱基金、投资基金要找基神，比如中欧基金的葛兰，被基民们亲切称呼为基金女神兰兰（我强烈怀疑你们买基金之前搜到下面的照片了）。

硅谷Sand Hill Road有大量的VC基金扎堆。孵化了包括苹果、谷歌、脸书等一众牛X的科技公司。其实就是一条破路，旁边一片低矮的房子，还没有我们某些县政府办公楼和门口的大道气派。当然最近还有网上被称为最牛VC基金的合肥市政府。

那到底什么是基金呢？其实基金一点也不复杂。通俗的说，基金就是大家各自出份子，并委托某人或某机构代为管理，用于特定用途的资金池。既然是用于特定目的的资金池，自然就衍生出几大必备要素，一是谁出钱、二是谁来管、三是怎么用、四是怎么分，也叫募投管退。不管基金名称如何变化，这四点是永恒不变的。而出台的法律法规，很大程度上就是为了明确这四点内容，让基金在合理的范围内运作，不要出岔子。比如，你赞助给朋友的恋爱基金，是让朋友找对象用的，结果被用于吃喝玩乐，那你肯定不乐意对吧？下面我们来看看这四大要素，实践过程中分别是怎么玩的。

一是谁出钱。谁出钱往往就体现在基金的名字里。比如，政府投资基金，前面的定语政府就是指出资人（或者部分出资人）。都说有钱的是大爷，出资人在很大程度上决定了基金运作的规则。就拿政府投资基金来说，既然政府出钱了，那肯定政府是觉得有地方需要加大投资和扶持力度，比如高新产业、初创企业、重大基础设施等等。那基金设立好以后，就得往这些政府希望的领域中投资，要是投偏了或者绩效不佳，政府就会通过审计等方式，予以纠偏甚至问责。

二是谁管钱。上面说的基金，比如创投基金、公益基金、政府投资基金等等，是按照功能来分的。有一些知名的基金管理人，比如红杉、高瓴、软银这些，会打品牌，谁来管钱有时候会体现在名称中。比如软银愿景基金。每个基金还有代表人物。比如红杉的沈南鹏、高瓴的张磊等等。这些就是管钱的，但可千万别误会。虽然这些大机构管了很多钱，动辄成百、上千亿，但是管得一般都是别人的钱，行话叫做募过来的。管钱的人负责按照说好的约定去投资再分钱。比如，上面提到的软银愿景基金，根据基金2021年财报，亏损达到2.64万亿日元（约262亿美元，1397亿元人民币），市场一片哗然。

三是怎么用。不同的基金用法不一样，具体怎么用可能是出资人说了算，比如恋爱基金，吃饭基金；也可能管理人说了算，比如兰兰的中欧医疗健康基金，一般你只能被动买，不能干涉女神投哪些股票。这些用途可能目的是盈利的，也有可能是公益性的。比如，大家熟悉的公益基金，像红十字会这些，就是募集善款，并用于对特定群体的帮扶。上文提到基民投资的基金，往往是证券投资基金，就是募集到的资金投入公开上市的证券产品，比如股票、债券等，并获取收益的。

四是怎么分。公益基金，比如希望工程基金，目的是帮助建设学校，那最后学校建好验收，资金就用到位了，不会涉及到分钱的问题。一个正常的投资基金，最后不管是赚了，亏了，都会涉及到钱怎么分的问题。我们经常听到一个基金说Carry是多少，这个Carry指的就是基金的超额收益（Carried Interest 超过本金或者一定回报门槛之后的可分配收益）分配给管理人的比例，这个比例国际上通行的比例是20%。换句话说，一个基金在回本，或者达到一个固定的收益后，如果还有多的部分，就分20%给基金管理人，80%在出资人之间分。

弄明白了基金是怎么回事儿，那政府投资基金相对就容易理解了，简单说就是政府出资成立的一个投资实体，通过专门的管理人员，把资金投资于政府认为需要的领域。所以重点是政府要什么，就知道这个基金该怎么搭了。那政府要什么呢？当然是要GDP啊！GDP怎么来呢？你们肯定会说，大基建、房地产呗！嗯，对了一半！有兴趣的可以看一下我之前发的一篇我拿青春赌明天（欠债还钱系列之二---二舅乡的发展实验）

看了二舅乡发展实验，你就理解了过去二十年，我们怎么靠信贷支撑，用基建和房地产把经济拉起来了。但是基建房地产本身要靠老百姓买单，老百姓收入不增加，就靠纯靠信贷投入，早晚会有动力枯竭的一天。因为树不能长到天上去，修第一条路物流通畅致富了，第二条因为货多了可能还有人用。货的总需求就那么多，再建设第三条就基本荒废了。所以发展动力枯竭的时候，政府就着急要引入小平同志说的第一生产力，那就是科技创新。

科技创新那门槛可就高了，一般政府里面的人不太搞的明白。所以要想支持这些领域，就要给懂的人去做。懂的人去哪里找呢？有一个词你们上面见过，就是VC（venture capital，不是维生素C），国内叫风险投资或者创业投资！对，VC有点像市场和创新企业家之间的伙伴和翻译。我们国家官方叫创业投资，是因为翻译闹的笑话。据说当年专家给国家建议要搞风险投资。MoF审核的人说有风险还投个毛线投？后来就改名叫了创业投资。其实这两个翻译都有点词不达意。

ventue主要是冒险，探索的含义，英语倒是挺贴切的，中文就很难找到一个类似的词，不知道是不是说明我们的文化不太鼓励这种行为。下图是不是看着很眼熟？他不是GL8，是GL8的兄弟，雪佛兰venture。那按照我们的翻译，应该叫雪佛兰风险或者雪佛兰创业。嗯。。。宝强应该来做个广告。

类似还有高校到处设的高级研究中心（institute for advanced studies）。IAS最早是普林斯顿搞的，把爱因斯坦等一众大牛请去搞出名了。advance这里主要指的是超前，别人还没想，我先去考虑的意思。不知道怎么就高级起来了？不知道是不是我们的文化比较喜欢排座次论高低。

基金一般意义上是一种股性资金。比如原来欧洲贵猪支持航海大冒险，就是用类似基金的形式。因为航海风险太大了，不能说十死无生吧，至少有一万种可能嗝屁，只有一种可能成功。

要是借钱给船长那估计多半钱是回不来了，回来了收那点利息也没啥大意思。但股本就不一样了，股本就像买彩票，一本万利，但也可能血本无归。这就是股性的魔力。韦小宝左脚纹了清明，等于拿半条命入股，但是陈近南许诺他成功以后就有无数的钱和女人。

所以这些年政府设了好多支持创新的基金，动不动就成千上百亿的投出去，钱一般都是先进了国资平台，再由国资平台分给VC机构。且不论这些钱是实打实的，还是空头支票喊口号的，就从动机上看想，纳税人的钱给到了风投机构，让风投机构去挖掘这些创新的好苗子，本质上为的是创新能够生根发芽，用今天的一粒种子换明天的五斤粮食。