见证负油价！踩雷“原油宝”！复盘油价史诗级的一周

本周（2020-4-20至2020-4-24）全球投资人又见证了油价的新历史。周一（注：4月20日，特指美东时间，下同），WTI2005原油价格跌至-40美元/桶，最终收

本周（2020-4-20至2020-4-24）全球投资人又见证了油价的新历史。

周一（注：4月20日，特指美东时间，下同），WTI2005原油价格跌至-40美元/桶，最终收于-37.63美元/桶，暴跌约300%。

先解释一下“WTI2005”，它包含三个部分：

“WTI”指的是美国西得克萨斯的中质原油；

“20”指的是2020年；

“05”指的是5月原油期货价格，交割日为4月21日。

颠覆了全球投资人常识的是：石油价格可以是负值吗？这是纽约商品交易所1983年开设轻质原油期货交易以来从未出现过的现象。

简单来说，WTI2005原油-40美元/桶，这意味着，当你0元买一桶原油，你不但得到一桶原油，而且卖油的人还倒贴你40美元/桶。

所有人都惊呼见证历史。全球投资人都不淡定了。

那么，倒底为什么卖油人想不开，白送你油，还要倒贴你40美元/桶？

原因是，原油的需求萎缩，供大于需。

这是什么意思？据国际能源署预计，4月全球原油需求同比降幅达到2900万桶/日，5月6月还将大幅下降。而最近欧佩克+达成的协议是减产970万桶/日，从5月开始实施。两个数据一对比，减产量还远远不够。

另一个更关键的原因是，这是原油期货，第二天（4月21日）就是WTI2005交割实物日子了，你必须去提取原油。

简单地来说就是：我卖给你1桶原油，倒贴你40美元，请你把石油运走。

所以，如果你能找到美国的库欣原油库存的话，可以把原油存在仓库里，然后慢慢地把油运回国内，或者放在仓库里等到价格涨了再慢慢卖出去。

什么，你要租油库存油？库欣基本没有原油库存了。美国官方数据显示，截至4月中旬，美国重要原油中心俄克拉荷马州库欣的库容已占用70%。贸易商们说这一数据并不准确，因为剩下的库容已被预订一空。

什么，你要租一艘油轮？你没看到海上漂着大量装满原油的油轮，先不谈还有没有空油轮，看看租金，每天至少10万美元起。

更关键是，你并不真的想要原油，你只不过想炒炒原油，赚点价差而已，所以你得去“平仓”，或者“移仓换月”。

“平仓”，简单理解就是，原先买入的就卖出，原先卖出的就买入，如果你手里买入了WTI2005原油100桶，这里是指你要卖出100桶。

“移仓换月”，就是你把手中临近交割月的WTI2005原油合约平仓（卖掉），同时再买入WTI2006原油合约（即6月原油期货合约），重新下单开仓（建立新的期货合约头寸）。

这就涉及到费用问题。

我们以本周深陷舆论风暴的中国银行原油宝之类的“纸原油”来做例子。

根据报道，国内多家银行推出了“账户原油”产品，挂钩海外原油期货产品，从交易机制来看，它们具有T+0、双向交易、保证金交易的特点，只不过保证金是100%。其它与原油期货及原油现货差别不大。

只是这款产品很“平民化”，各家银行个人客户交易起点数量仅为0.1桶、或1桶，按照100%“保证金”标准计算，个人客户仅需20元、200元，即可投资原油市场。

但风险不小，拿这次“平仓”和“移仓换月”的费用来说，工商银行在2020年4月14日对账户北美原油份额进行了调整，如果投资者持有100桶WTI2005期货合约（当日结算价20.11美元/桶），一旦换到WTI2006期货合约（当日结算价27.40美元/桶），那么持仓由100桶降为73.4桶。这意味着“移仓换月”的升水折损大约在三成左右。

尽管这个损失不小，不过，在合约到期（2020年4月21日）的前一两周，投机的大部队还是赶紧离场了，像全球最大的原油ETF——USO，以及工行、建行的纸原油，提前一周就开跑了。

要命的是，有人坚持到了最后，中国银行原油宝挂钩WTI2005，这款产品的一个隐患是，最后一个交易日设在原油期货交割日的前一天2020年4月20日22：00，此后中行关闭交易系统。但关闭交易几小时后的4月21日凌晨2：30收盘前几分钟，原油价格跌至-37.63美元/桶，原油宝客户最终以-37.63美元/桶平仓，导致投资者亏完本金“倒欠”银行钱。

不过，“负价格”这只是即将实物交割的期货，不是所有的原油，2020年4月20日，见证历史负油价的当天，WTI2005期货原油合约收盘时为-37.63美元/桶，但WTI2006价格仍在21美元/桶。

周二（2020年4月21日），油价再次见证历史。

WTI2006暴跌近70%，盘中最低跌到6.5美元/桶。

此时，投资人“火中取粟”，大量资金涌入抄底原油。当天WTI2006成交量创下创纪录的213万手。因为越来越多投机客在明知原油市场产能严重过剩的情况下，仍然大举抄底原油。

受投机抄底资金涌入影响，WTI2006收盘时重回13美元/桶，接下来的周三（2020年4月22日）、周四（2020年4月23日）、周五（2020年4月24日）三连涨。周五以17.18收盘。WTI2006较周二最低点6.50美元/桶已上涨超过160%。

随着美油连续3天上涨，WTI2005原油期货合约交割引发的骚动暂时熄火。目前，全球投资人开始将注意力转向下周四（4月30日）即将到期的布伦特六月原油期货。

布油期货也正面临着与美油期货同样的问题：全球原油需求低+剩余储量空间不足。

截止4月26日，自4月13日以来的最近两周，布油六月合约的跌幅已超20%。

General Index主席豪尔赫·蒙特佩克表示，目前北海上的油轮正被当作输油管道来用，如果油轮出现供不应求的情况，日益上涨的运输/储存费用将迫使油价越来越低。目前对六月合约进行移仓换月的升水折损大约在17%左右。

并且，蒙特佩克认为，如果出于技术原因导致原油生产方无法停产，那么由此产生的原油将会不断涌入市场，在储油空间不足且需求不振的情况下最终会导致布油走入负值区间。

不过，布油合约与美油原油合约不同，WTI原油期货必须在库欣进行实物交割，布油则主要存放在油轮上，可以现金交割，这种得布油来自市场的压力要小一些。

而对于未来油价，21世纪经济报道记者采访的多位业内人士皆认为，石油价格未来一段时间还将保持在低位，不过，下半年或年底，油价将会有较好表现。

对于近期趋之若鹜的抄底现象，诺安基金国际业务部总监宋青表示，“所谓抄底的投资，我们觉得是一个正常的现象，关键是要选对一个投资工具。”